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国内期糖仍有200元下跌空间

发布时间:2013年5月27日 信息来源:

    2012/2013榨季全球糖市连续第三年供给过剩,国际原糖价格走势疲软;国内收储兑现市场反应平淡,外盘重压之下难以提振国内市场。笔者认为,郑糖仍将继续寻底。

  国际糖市供应压力不减

  结束两年产不足需的局面后,全球糖市自2010/2011榨季开始供需面发生转变。2012/2013榨季全球糖市连续第三年出现产量过剩局面,过剩量呈不断增加的趋势,库存消费比也是不断走高。令市场悲观的是2013/2014榨季全球糖市仍将维持过剩局面,国际糖业组织(ISO)称,因巴西丰产,消化过剩库存大概还需要两年时间。现在巴西已经进入2013/2014制糖年,今年开榨时间较往年有所提前,甘蔗和糖的产量有望继续增加。近期天气晴好令甘蔗压榨进度加快,市场供应压力进一步增加。2013年4月,巴西食糖出口量达到172.2万吨,是去年同期出口量的三倍。因供应过剩、甘蔗压榨迅速且巴西乙醇燃料需求迟滞引发价格继续下跌,ICE11号原糖指数基本处于毫无阻力的下降通道中。技术面上看,目前原糖价格指数不断创下近期新低,预计将向15美分/磅寻求支撑。

  内外盘价差高企 拖累国内糖市

  尽管国内外基本面均处于供给过剩局面,但国内糖价由于制糖成本更高以及国家政策支撑,较外盘表现更为抗跌。这也使得国内外价差一直处于较高的位置,2012/2013榨季进口糖利润长期维持在1000元/吨左右,近期已达到1200元/吨。目前国内广西中间商报价约为5470元/吨,而巴西糖及泰国糖进口到港价格仅4110元/吨,价差为1360元/吨,即便是配额外进口成本也只有5250元/吨左右,配额外进口利润达到200元/吨左右,这无疑刺激进口糖的增加。2013年1-3月我国食糖进口量为52.7万吨,本榨季累计进口食糖126.4万吨,同比减少约48万吨。由于进口到港存在时滞,当前高额进口利润刺激进口数量激增或在5,6月份的进口量上反映出来。除此之外,巨大的利润也使得走私糖难以扼制,大量便宜外糖进入将挤占国产糖的销售市场,使得国内库存增加,从而压制糖价。

  消费旺季难以寄望

  4月份是一年中销售清淡的时期,然而根据中糖协数据,4月份广西单月销售115万吨,这在以往年份中不曾出现过,而现货市场上销售也未见火爆情形,数据反映出的需求旺盛局面让人疑惑。5月份,国内食糖主产区基本收榨结束,糖市进入纯销售期,国内工业库存不断下降。随即而来的6、7月是夏季消费旺季的备糖时节。但熊市下,商家库存保持低位,补库意愿并不强烈,因此,对夏季消费旺季的提振作用也不宜寄予厚望。

  目前,国内外糖价均已跌至制糖成本线下方,绝大部分糖企处于亏损状态,不过这种局面在以往也并不罕见。熊市之中,期货价格往往会出现阶段性跌破成本价的情况。从技术形态上看,国内外糖价均未跌到位,笔者认为,国内期糖价格向下仍有至少200元/吨的空间。

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